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财富管理

理财业敦促富裕家庭警惕本地风险

财富经理们表示,最安全的多元化战略必须考虑企业资产、收入流和货币因素。

多年前,将大型投资组合多样化意味着在你生活和工作的国家投资65家不同的公司,而不是只有30家。幸运的是,对于今天的富裕家庭来说,将投资风险分散到多个地区已经变得容易得多。

但财富管理公司、私人银行和家族理财室表示,还需要在其它资产方面采取更多措施,以确保全球家族不会仍然过于暴露于本地风险之下。

简单来说,多元化意味着将资产分散到各个行业和国家,以减少其中任何一个行业或者国家的不利价格变动带来的总体影响。没有它,家庭实际上是在打赌,无论他们生活或工作在哪里,都会产生世界上最好的投资回报。

即使短期内是这样,对于长期投资来说,这也是一种有风险的策略。“对绝大多数人来说,分散投资是件好事,”Evelyn Partners多资产基金主管本•西格尔-斯科特解释道。

然而,他和其他人警告说,没有放之四海而皆准的多样化方法。正如花旗私人银行(Citi Private Bank)欧洲主管詹姆斯•霍尔德(James Holder)所指出的:“每个人都不一样,这不是一个同质化的市场。”

因此,财富管理公司的多元化战略必须全面考虑一个家庭的生活和优先事项。这将包括资产、负债、收益和收入来源、支出地点和税收管辖区。

必须对子女或家属进行类似的预测:他们将住在哪里,他们继承到的遗产将以何种货币计价,以及他们当地的税收制度将是什么。此外,还必须考虑到未来是否有在其他地方居住的计划,例如,这样理财顾问就可以更早地开始在那个地方积累资产,以减轻汇率波动的影响。

Brooks Macdonald首席投资长帕克(Edward Park)说,对于业务位于一个或多个司法管辖区的客户来说,了解公司收入的来源尤为重要。

一旦收集到这些地理信息,私人银行、财富管理公司和家族理财室通常就会开始根据全球加权指数构建股票和债券投资组合,在该指数中,各国根据其相对总市值进行划分。

霍尔德表示,一些企业主可能仍希望利用自己的经验投资当地市场。他承认:“在某些情况下,由于该企业的成功,由于该家族在某个地理环境中运营的经验、他们的人脉和关系,他们可能有很好的理由拥有这样的竞争优势。”

但是,对于其他人——尤其是那些业务在发展中国家的所有者——投资组合应该分散,几乎完全远离本国。

顾问们建议,商业部门也必须采取类似的做法。多家族理财室Stonehage Fleming的投资副主管约翰•维勒(John Veale)解释说:“当一个家族的很大一部分财富处于一个周期性行业时——比如采矿业——我们要非常小心,把他们的投资重点放在与这个周期性行业不一致的广泛的其他行业。”

不过,他补充称,某些行业应区别对待。例如,如果客户经营一家科技公司,那就不能排除所有其他科技投资。维勒指出:“你(应该)仔细考虑一下这些公司都做了些什么,因为在过去几年里,说‘我有一家科技公司,因此我不投资(科技公司)’是一个非常糟糕的主意。”

货币是另一个分散投资的因素,但很少是直截了当的。多数财富管理公司不会对冲任何股票头寸,因为他们相信,股票的走势与计价货币的走势相反。但是,帕克表示,对于固定收益证券,有许多学术研究表明,货币波动对业绩的影响大于期限和收益率。

Lombard Odier首席经济学家萨米•查尔(Samy Chaar)表示,因此,对于财富管理公司来说,总体目标必须是“防止货币成为(投资组合中的)主导因素”。

然而,在实践中,分散投资并不总能带来最高回报,因为它的初衷并非如此。

例如,以美国或瑞士为基地的多元化投资者将错过他们本国市场与国际同行相比的所有巨大超额收益。

这可能会让客户怀疑,他们是否应该把更多精力放在本国市场上。但查尔警告说,这可能会导致一些人追逐回报,错失市场时机。他建议说:“如果你这样做,就等于在低谷而不是高峰时卖出。”

一旦投资了资产,理财经理将不断审查投资组合及其多样化程度。“这是一个非常活跃的过程,永远不会真正结束,”霍尔德说。

即使从客户的角度来看没有任何变化,投资组合也可能发生根本性的变化——例如,过去一年,投资者转向了固定收益产品,这些产品10年来首次产生了高于通胀水平的实际回报。此外,就市场压力因素而言,过去几年也不正常,因此投资者可能会怀疑,分散投资是否太难了。

“(市场)受到了一系列非常罕见的外部冲击、疫情和乌克兰战争(的影响)……这是相当激烈的,”查尔承认,“你(通常)不必每五年处理一次这些问题。”

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